具備地理優(yōu)勢。公司的加工目前在位於中國廣東省江門市彼此靠近的三個(gè)生產(chǎn)車間進(jìn)行。臨近中國南方的制造業(yè)中心的優(yōu)越地理位置亦能使其接觸到中國廣東省大量的制造商,以及能為公司的客戶安排及時(shí)的交貨。於2015年12月31日,公司的冷軋加工年度加工量為約750,000噸。公司今年年初建設(shè)完成其四號(hào)鍍鋅車間,預(yù)期於2016年中開始運(yùn)作,最大設(shè)計(jì)鍍鋅過程年度加工量為約250,000噸。由於鍍鋅鋼材耐腐性高,但與不銹鋼相比售價(jià)較低,公司董事有信心鍍鋅鋼材應(yīng)會(huì)深受客戶青睞。
產(chǎn)品彌補(bǔ)市場空白,具備一定競爭力。根據(jù)Frost&Sullivan,大型國有鋼鐵生產(chǎn)商於主流及標(biāo)準(zhǔn)化鋼材產(chǎn)品的供應(yīng)上占主導(dǎo)地位,而該等產(chǎn)品通常尚未可供下遊輕工業(yè)制造商於生產(chǎn)過程中使用。下遊終端用戶已經(jīng)越來越多地尋求從鋼材加工企業(yè)購買鋼材,其優(yōu)勢在於成本更低、交貨時(shí)間更短及交貨方式更靈活,像該公司這樣的鋼材加工企業(yè)能在鋼材厚度、寬度、形狀及拋光等特性方面達(dá)到終端用戶的精準(zhǔn)規(guī)格,因而在市場上崛起並填補(bǔ)這一空白。公司在鋼材行業(yè)供應(yīng)鏈上處於優(yōu)勢地位,介於大型國有鋼材生產(chǎn)商及鋼材終端用戶之間,捕捉這種日益增加的市場需求,因?yàn)楣灸軌驅(qū)①徸源笮蛧袖摬纳a(chǎn)商的熱軋?zhí)间摦a(chǎn)品加工成各種厚度和寬度且表面拋光各不相同的冷軋?zhí)间摦a(chǎn)品以及不同形狀和直徑的焊接鋼管,以保障各種客戶的特定需求。
鋼鐵行業(yè)近期回暖。2016年3月鋼鐵PMI 指數(shù)為49.7%,較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)四月回升,創(chuàng)2014年5月以來最高點(diǎn),接近景氣水平;2016年2月份汽車產(chǎn)量同比下降0.81%,發(fā)電量同比上漲1.65%,水泥產(chǎn)量同比繼續(xù)下降8.17%;2016年2月份,中國出口鋼材811萬噸,同比增長4%,環(huán)比下降16.74%,鋼材出口量連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比出現(xiàn)下降;進(jìn)口鋼材93萬噸,同比增長6.9%,環(huán)比持平;進(jìn)口鐵礦砂及其精礦7361萬噸,同比增長8.3%,環(huán)比下降10.44%。從1月份開始以來鋼鐵業(yè)盈利的顯著修復(fù),並沒有帶來整個(gè)板塊的超額收益,從這個(gè)角度,我們依然建議標(biāo)配鋼鐵股,但中長期則宜多留一份謹(jǐn)慎心理,重點(diǎn)關(guān)注矽鋼提價(jià)受益標(biāo)的,以及盈利改善明顯的冷軋品種。
建議謹(jǐn)慎認(rèn)購。盡管近期中國宏觀經(jīng)濟(jì)有回暖之勢,公司所處鋼鐵制造業(yè)盈利水平亦隨之回升,但我們對於該公司未來增長潛力仍持審慎態(tài)度。估值方面,公司2015年市盈率為9.81至12.94倍,市凈率為2.14至2.43,與同業(yè)相比估值合理,建議謹(jǐn)慎認(rèn)購。
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